上個月，隨著全球前四個月份電動車銷量排名的發(fā)出，特斯拉火了一把，數(shù)據(jù)顯示，2020年前4個月特斯拉共賣了10萬多輛，以全球18%的市占率位居全球第一，遠超第二名寶馬7%的市場份額。
與此同時，三花智控作為特斯拉獨家供應商在近兩個月的股價一路上漲，創(chuàng)出了多年以來的高點24.85元。據(jù)悉，近幾年，三花智控的汽零業(yè)務快速發(fā)展，已成為法雷奧、馬勒、大眾、奔馳、寶馬、沃爾沃、豐田、通用、吉利、比亞迪(002594,股吧)、上汽等客戶的供應商。
一、依靠制冷汽零兩大業(yè)務，三花智控業(yè)績穩(wěn)步提升
2019年，三花智控實現(xiàn)營業(yè)收入112.87億元，同比增長率為4.17%，實現(xiàn)扣非凈利潤13.51億元，同比增長率為4.37%。不得不說，作為國內空調冰箱制冷元器件龍頭，近幾年三花智控業(yè)績增長受下游家電行業(yè)不景氣影響非常大，2017年、2018年、2019年我國白色家電行業(yè)的年同比增長率分別為36.81%、14.82%、-0.05%，成為三花智控業(yè)績增速放緩的主要原因。
現(xiàn)如今，三花智控的產品覆蓋制冷空調電器零部件及汽車零部件兩大行業(yè)，其中公司的制冷空調零部件業(yè)務已經發(fā)展了三十多年，在全球制冷空調元器件市場中確立了行業(yè)領先地位，產品包括電子膨脹閥、四通換向閥、電磁閥、微通道換熱器、Omega泵等市場占有率位居全球第一，截止閥、車用熱力膨脹閥、儲液器市場份額居全球前列。
同時，公司的汽零業(yè)務收入主要是2017年公司并購三花汽零帶來的，數(shù)據(jù)顯示，近三年公司的汽零業(yè)務增長較快，2019年，在公司制冷空調電器零部件業(yè)務營業(yè)收入同比上升2.48%的同時，三花智控的汽車零部件業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入16.51億元，同比增長率為15.27%,成為公司業(yè)務的有力增長點。
（友情提示：近幾年三花智控主營數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑頻繁調整，2018年之前公司實際制冷空調電器零部件業(yè)務劃分較細，而2019年公司的業(yè)務劃分便只有兩塊）
值得一提的是，近年來，新能源車的發(fā)展成為比較確定的趨勢，三花智控布局新能源汽車熱管理產品十余年，與全球眾多車企達成了戰(zhàn)略合作，厚積薄發(fā)。其中三花汽零通過特斯拉一級供應商認證，為特斯拉Model 3車型獨家供應熱管理零部件，而今年隨著Model 3、Y實現(xiàn)完全國產化，三花智控的汽零業(yè)務規(guī)模有望受益。
二、得益于較強的盈利能力和研發(fā)能力，三花智控的前景仍然廣闊
首先，從盈利能力來看，一方面，三花智控的產品競爭優(yōu)勢明顯。數(shù)據(jù)顯示，2014-2019年間三花智控的毛利率一直高于家電零部件行業(yè)的毛利率，且兩者的毛利率水平均略有上漲。
分具體業(yè)務來看，在汽零業(yè)務方面，與主要可比對手銀輪股份(002126,股吧)相比，三花智控的毛利率要高5個百分點以上；在制冷空調電器零部件業(yè)務方面，與盾安環(huán)境(002011,股吧)相比，三花智控與盾安環(huán)境間的毛利率差甚至超過10%。
另外，除了公司本身的產品優(yōu)勢，三花智控的費用控制水平也非常高，顯示了公司較強的內部。數(shù)據(jù)顯示，和2014年相比，2019年三花智控的期間費用率下降了近2%，且這六年之間三花智控的期間費用率處于一個持續(xù)穩(wěn)定下滑的狀態(tài)，為三花智控凈利率的上漲提供了源源動力。
最后，強大的研發(fā)能力是公司核心競爭力的根本保障。經過數(shù)十年的發(fā)展，三花智控正是憑借制冷空調元器件領域的核心技術專利才到達了全球市場占有率第一的行業(yè)地位。截止2019年底，公司獲國內外專利授權1957項，其中發(fā)明專利授權超900多項。
2019年，公司研發(fā)投入5.32億元，同比增長21.70%，進行重點項目識別以及技術升級改造，包括寶馬Chiller總成、GM熱泵系統(tǒng)等戰(zhàn)略項目，為公司技術水平和生產效率的提高奠定堅實基礎。
三、總結
總的來看，作為一個成熟期的企業(yè)，三花智控各方面表現(xiàn)良好，除了文章提到的，三花智控本身的營運能力和償債能力也非常不錯，是一個值得投資的好公司。
除此之外，雖然三花智控的發(fā)展受家電行業(yè)和新能源汽車行業(yè)的影響較大，但是由于一方面公司的國內外業(yè)務占比相當，使公司受一方環(huán)境的影響有所減小，另一方面隨著今年空調新能效新標落地，以及新能源汽車行業(yè)發(fā)展趨勢的向好，作為行業(yè)龍頭三花智控的增長空間毋庸置疑。
文中任何觀點和建議不構成對證券買賣投資建議。在任何情況下，和眾匯富不對任何投資做出任何形式的擔?；虺兄Z。股市有風險，投資需謹慎!
